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基本面分析介绍

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发表于 2021-10-26 10:29:51 | 显示全部楼层 |阅读模式


  关键要点:
  1. 基本面分析是一种通过相关的经济和财务指标来评估证券内在价值的方法,会研究任何可能影响证券内在价值的因素,从宏观经济因素(如经济环境和行业状况)到微观经济因素(如公司管理和财务情况)。
  2. 基本面分析可分为定量和定性两类。定量分析的主要来源是公司财务报表,可以通过具体数字衡量公司的收入,利润和资产等。定性分析则没有那么直观,可能包括公司管理层素质,品牌知名度,专利技术等。
  3. 基本面分析的主要假设之一是股票市场的当前价格往往不能完全反映出公司的真实价值。第二个假设是,公司基本面数据所反映的价值更接近股票的真实价值。第三个假设是,从长远来看,股市会反映基本面。问题是,没有人知道“长期”到底有多长。可能是几天或几年。
  4. 与任何其他投资策略一样,基本面分析也有其适用环境,并不总是成功。股票价格会受到各种因素的综合影响,难以预测,这也就是为什么大家会说:投资是一门艺术。
  什么是基本面分析?
  基本面分析(Fundamental analysis,FA)是一种通过相关的经济和财务指标来评估证券内在价值(IntrinsicValue)的方法。
  之所以被称为“基本面”,是因为这种分析方法涵盖了与公司经济和财务情况相关的各个方面。包括公司商业模式和管理水平,也包括公司收入和利润率等财务指标。总之,基本面分析会研究任何可能影响证券内在价值的因素,从宏观经济因素(如经济环境和行业状况)到微观经济因素(如公司管理和财务情况)。
  通常而言,分析师们会从宏观经济大环境入手,然后是行业格局,接着聚焦于单个公司业绩,最后评估出公司股票的内在价值。如果分析师计算出来的股票公允价值明显高于该股票的当前市场价格,他们就可能会发布股票的买入或增持评级。相反,如果分析师计算出的价值低于当前市场价格,则认为该股票估值过高,可能发出卖出或减持建议。
  定量和定性分析
  各类基本面分析因素可以分为定量和定性两类。
  1. 定量:与可以用数字和数量显示的信息有关。
  2. 定性:与事物的性质或标准有关,而不是它的数量。
  定量分析的主要来源是公司财务报表,可以通过具体数字衡量公司的收入,利润和资产等。
  定性分析则没有那么直观,可能包括公司管理层素质,品牌知名度,专利技术等。
  主要的定量分析因素:
  三个最重要的财务报表是资产负债表,损益表和现金流量表。
  1、资产负债表
  资产负债表代表了公司在特定时间点的资产、负债和股东权益的情况,是企业经营活动的静态体现。之所以称为资产负债表,是因为下述企业财务结构的计算公式:
  资产 = 负债 + 股东权益
  资产代表企业在给定时间点内拥有或控制的资源。包括现金、商品库存、机械设备和办公楼等项目。公式右边代表了公司用于获得这些资产的融资总额。融资来自负债或股东权益。负债代表债务,是需要偿还的,而股东权益代表公司股东投入的金额,包括实缴股本和留存收益。
  2、损益表
  不同于资产负债表的统计周期,损益表只会衡量公司在特定时间范围内的财务状况(会计期间)。理论上说,可以有一个月甚至一天范围的资产负债表,但我们只会看到上市公司的季度和年度报告。
  损益表提供了会计期间内业务运营产生的收入、支出和利润情况。
  利润/净收益 = 总收入 – 总支出
  3、现金流量表
  现金流量表记录了企业在一段时间内现金的流入和流出。通常,现金流量表侧重于以下几项:
  ·投资产生的现金(Cash from investing,CFI):用于投资资产的现金,以及出售其他业务、设备或长期资产的收益。
  ·融资产生的现金(Cash from financing,CFF):从资金筹集和借贷中支付或收到的现金。
  ·经营现金流(Operating cash flow,OCF):日常业务运营产生的现金。
  现金流量表很重要。因为公司可以通过各自方式来操作收益,但却很难操纵其现金流情况。也是出于这个原因,一些投资者习惯使用现金流量表作为公司业绩的主要衡量标准。
  主要的定性分析因素:
  1、商业模式
  也就是公司的主营业务和盈利方式,是靠卖产品还是提供服务,主要盈利来源是什么?
  2、竞争优势
  公司的长期成功很大程度上取决于其维持竞争优势的能力。强大的竞争优势,比如:茅台品牌和腾讯在社交领域的主导地位,会为企业创造了一条又宽又深的护城河,将其他竞争对手拒之门外,获得快速增长和丰厚利润。
  3、管理能力
  如果公司的领导者不能有效执行商业计划,即使再好的商业模式也会注定失败。虽然散户投资者很难会见到并有效评估公司管理层水平,但可以通过公司官网查看高层和董事会成员简历,评估他们在之前工作中的表现,看看他们最近是否有大量抛售股票的情况。
  4、公司治理
  公司治理描述了组织内施行的政策或方针,表示管理层、董事和利益相关者之间的关系和责任。一般这些政策在公司章程和相关规章制度中会有明确定义。特别注意管理层是否尊重股东权利和利益,是否合乎道德,体现公平、透明和高效的运营方式。
  最后,分析公司所在行业也很重要,比如:目标客户、获客成本,市场份额、行业范围的增长、竞争、监管和商业周期。了解公司所在行业的运作方式,将会让我们更深入地了解公司财务状况。
  基本面分析的主要假设
  基本面分析的主要假设之一是股票市场的当前价格往往不能完全反映出公司的真实价值。第二个假设是,公司基本面数据所反映的价值更接近股票的真实价值。
  大家通常将这种假设的真实价值称为内在价值。然而,内在价值的计算没有一种统一标准或单一公式,分析师们往往会通过各种估算模型来计算股票的内在价值。
  比如:假设一家公司的股票交易价格是10块钱,在对该公司进行深入调研后,分析师认为它应该值22元。另一位分析师做了同样的研究,但认为它应该值24元。许多投资者会考虑这些估计的平均值,并假设股票的内在价值可能接近23元。
  这就引出了基本面分析的第三个主要假设:从长远来看,股市会反映基本面。问题是,没有人知道“长期”到底有多长。可能是几天或几年。
  基本面分析的不足之处
  对基本面分析的主要批评来自技术分析和有效市场假说的支持者。
  技术分析
  技术分析是证券分析的另一种主要形式。简而言之,技术分析主要基于股票价格和成交量的变化趋势。技术分析师们根据动量进行交易而忽略基本面因素。
  技术分析的基本原则之一是市场折现一切(The market discounts everything),也就是说关于一家公司的所有信息都已体现在当前股价中了。因此,股票价格变动趋势相比公司业务基本面更能提供交易指导。
  有效市场假说
  然而,有效市场假说 (The efficient market hypothesis,EMH) 的追随者通常既不会同意基本面分析,也不会同意技术分析的意见。
  有效市场假说认为,通过基本面或技术分析基本上不可能击败市场。由于市场实时有效地为所有股票定价,在市场中众多参与者的相互作用下,很难有任何获得超额回报的机会,因此任何人都不可能在长期内跑赢市场。
  最后,与任何其他投资策略一样,基本面分析也有其适用环境,并不总是成功。基本面分析可能会显示出股票被低估的事实,但却不能保证股票价格提升至其内在价值的时间。现实中,股票价格会受到各种因素的综合影响,难以预测,这也就是为什么大家会说:投资是一门艺术。

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